戴姆勒用 5% 的股权换北奔控股 16%，划算吗？

文｜衣柜

昨天，北汽方面宣布，为加强双方长期战略合作投资戴姆勒，目前持有戴姆勒股份公司 5% 股份。本次交易包含 2.48% 的直接持股以及获得额外等同于 2.52% 股份投票权的权利。

继吉利李书福之后，北汽如愿入股戴姆勒。至此，这家全球知名 " 汽车发明者 " 的前三大股东中，已有两个来自中国，二者股比相加达到 14.69％，是戴姆勒的另一大金主——科威特主权基金 6.8% 持股的两倍有余。

这样的结果与前不久流传北汽欲收购戴姆勒 4%-5% 的 " 小道消息 " 吻合。

早在四年前，徐和谊在北京奔驰十周年庆典活动上就公开透露过，北汽正在与戴姆勒股份公司洽谈股份收购事宜，若入股成功，北汽集团将成为戴姆勒的大股东之一。

不过北汽方面此后一直未显现出更多进展，倒是后来吉利率先购入戴姆勒 9.69% 股份并成为戴姆勒最大单一股东，使得外界对北汽、戴姆勒、吉利的关系又有了新的关注点。

这意味着汽车合资企业股比开放后，北汽和戴姆勒的暗中较量总算有了个双方都愿意点头的解决方案。

也意味着 " 戴姆勒增持北京奔驰股份 " 的消息离实锤已经不远。

目前北汽集团持有北京奔驰 51% 股份，戴姆勒则持有其余 49%。

北汽此次购入戴姆勒股份的举动，一来可以巩固其在北京奔驰中与戴姆勒的投资合作关系。二来也能一定程度缓解北京奔驰的合资股比变更疑虑，因为之前一直有消息称戴姆勒计划将其在北京奔驰的持股比例从 49% 提高到至少 65%。

用北京奔驰的 16% 股份，和戴姆勒的 5% 交换，这笔交易到底划不划算？

起码对于戴姆勒来说，这一定程度上算是一笔 " 刚需交易 "。

对于本次收购的途径，北汽方面未过多透露。但有分析人士称，此次北汽入股戴姆勒的途径很大概率和之前吉利入股戴姆勒股份的途径一样，是透过二级市场直接购买的。

奔驰前 CEO 蔡澈就曾公开表示：" 欢迎来自中国的投资者。不过，中国投资者入股戴姆勒，只能从市场购买戴姆勒公开发行的股票，不会涉及其他途径。"

本月 12 日戴姆勒就对投资者发出预警，预计 2019 年第二季度息税前将亏损 16 亿欧元，与上年同期集团获利 26 亿欧元大相径庭。数据显示，梅赛德斯 - 奔驰汽车第一季度的全球销量下降 7%。

更不用说过去 12 个月里戴姆勒已经连续三次下调利润预期。在经历了政府和法院对梅赛德斯 - 奔驰柴油车的相关措施进行的重新评估后，戴姆勒遭受了 16 亿欧元的损失，为应对与高田安全气囊相关的召回期延长增加的约 10 亿欧元拨备也令戴姆勒的状况雪上加霜。

当前汽车行业不得不大力投资电动汽车和自动驾驶汽车，这无疑是个极为烧钱的项目，同时中国汽车销量增速放缓、欧洲市场疲软以及全球贸易紧张又给汽车行业的前景蒙上一层浓雾。

这时候对于一个企业来说，再实际不过的 " 万金油 "，便是白花花的银子。

那么对于北汽来说这笔交易又如何呢？

首先立竿见影的好处是，受收购戴姆勒股份的消息影响，北京汽车昨日盘中最高涨幅 8%，收涨 2.77%，报 5.19 港元 / 股；北汽蓝谷盘中大涨 9.72%，收涨 5.88%，报 8.28 元 / 股。

另外，即便以后戴姆勒真的将其在北京奔驰的持股比例提升到 65%，也不意味着北汽就完全丧失了对北京奔驰的控制权。北汽入股戴姆勒，一方面扩大集团业务，另一方面也可以通过持有戴姆勒 5% 的股权，又间接对北京奔驰持股。

在当前大家都水深火热的前提下，不管是戴姆勒还是北汽，牺牲一部分控制权，给对方都带来一些喘息空间，是合情合理，退一步海阔天空般的决定。

此外，北汽入股戴姆勒后，北汽、戴姆勒，以及吉利这三家公司，就坐在了同一条船上。李书福曾经说过，未来汽车行业只会剩下两三家企业。北汽迫切需要混改，通过入股戴姆勒的方式买门票，试图将来和戴姆勒以及吉利实现交叉持股，盘活自身身为国企的资源优势，也并非是不可能的事。

若真如此，唯一需要确认的就是这三巨头的合体过程中，是谁做 " 大哥 "。

汽车行业交叉持股的案例不在少数，多以不欢而散收场，戴姆勒曾经有过和克莱斯勒交叉持股的不愉快经历，如今日产和雷诺的关系也还处于一团麻乱之中。

反倒是丰田与马自达、松下、铃木等一众日本企业的小股比、依附（丰田）式关系来得更健康和长久。

交叉持股的利益相关者为具有业务往来关系的商业伙伴，同处一条供应链上，这种共同体关系的密切程度如何拿捏，成了交叉持股的一大难题，这或许都是北汽将来要面对的。